Nuevo plan para bajar al dólar: cuáles son las grandes dudas que tiene el mercado

En otra semana intensa para el dólar, el panorama financiero argentino se vio sacudido nuevamente. El viernes, las cotizaciones del MEP, CCL y blue cerraron en $1.415,51, $1.426,89 y $1.500 respectivamente, registrando incrementos de hasta casi un 6% en solo siete días. 

El dólar blue alcanzó un récord nominal de $1.500, una cifra que está lejos de los máximos alcanzados, en términos reales, durante otras crisis. Aclaración que no se sabe si la realizan para sacarle dramatismo a la suba o para indicar que aún puede ir hacia niveles más altos.

El alza del dólar ha sido sostenida durante varias semanas, coincidiendo con la última reducción de tasas por parte del Banco Central (BCRA).

Aunque la entidad venía disminuyendo la tasa de política monetaria para licuar los pesos con tasas reales negativas en los meses previos, el mercado reaccionó en el recorte de mayo, indicando que los nuevos valores no compensaban el riesgo de mantener activos en moneda local. Desde entonces, los dólares financieros han retomado una tendencia alcista.

En los últimos dos meses, el dólar subió en términos reales por encima de la inflación

Durante mayo y junio, el dólar subió en términos reales, superando la inflación, y en la primera mitad de julio avanza hasta un 10%.

 Estas subidas se dieron a pesar de la intervención en los dólares financieros, con restricciones para operar en el MEP o el CCL, y la continuidad del dólar blend, que permite liquidar el 20% de las exportaciones en estos mercados.

El alza del dólar ha sido sostenida durante varias semanas, coincidiendo con la última reducción de tasas por parte del Banco Central (BCRA)

Suba del dólar: factores múltiples detrás del movimiento

El movimiento del tipo de cambio no responde a un solo factor. El mercado también observa que la economía no muestra signos de recuperación. Mientras que en marzo se especulaba con un rebote en V, los datos recientes sugieren que el fondo podría no haberse alcanzado aún.

Sectores específicos muestran reacciones, pero otros siguen cayendo. La recaudación fiscal disminuye, el BCRA no logra acumular dólares, y el dólar se atrasa con un crawling-peg del 2% mensual frente a una inflación superior al 4%.

Incluso datos objetivamente positivos, como mantener el superávit fiscal debido a una mayor caída en los gastos que en los ingresos, o la aprobación de la Ley de Bases y el paquete fiscal, no han logrado revertir la tendencia.

La principal preocupación no es tanto el dólar a $1.500, sino una brecha cambiaria que ha pasado del 15% al 60% en apenas dos meses.

 

Dólar en alza: entre polémicas y declaraciones oficiales

Denuncias sobre operaciones financieras para perjudicar al gobierno y acusaciones contra un banco por operaciones legítimas de puts, junto con nuevas condiciones sobre la liberación del cepo, no ayudan a crear un mejor ambiente de negocios ni a generar certidumbre sobre la política cambiaria.

El sábado, tanto el Presidente Javier Milei como el Ministro de Economía, Luis Caputo, anunciaron que la emisión de pesos generada por la compra de dólares será compensada mediante la absorción de los mismos al vender dólares en el CCL. Cuando el BCRA compra dólares en el mercado de cambios, emite pesos.

 Para retirar esos pesos de la economía, venderá dólares en el CCL y así recomprar los pesos.

 Sin embargo, debido a la brecha entre el precio en el mercado oficial y el CCL, no venden todos los dólares. Por ejemplo, el lunes 8 de julio, el BCRA terminó con un saldo a favor de USD 41 millones, para lo cual emitió $39.292 millones. Para retirar esos pesos, vendería USD 28,26 millones en el CCL a $1.390, recuperando los $39.292 millones.

Qué puede pasar con el dólar tras nuevo plan de shock del Gobierno

El mercado pide medidas que acerquen a la unificación cambiaria, pero el gobierno responde con mayor intervención, lo que da señales contradictorias. Si la suba de la brecha fuera transitoria, no sería necesario aumentar la intervención, disminuir la acumulación de reservas o modificar la política cambiaria. Claramente, la suba del dólar y la brecha correspondiente, junto con su impacto potencial en los precios, son preocupaciones que impulsaron este cambio.

El impacto de esta medida en el precio del dólar es incierto. Basándonos en experiencias previas y considerando que los fundamentos que impulsan el dólar no han cambiado, es probable que la tendencia alcista continúe, aunque no de manera lineal. La estabilización de la moneda dependerá de la unificación cambiaria, que requerirá una política monetaria sostenible y la eliminación de la emisión de dinero, así como tasas reales positivas.