La deuda en pesos enciende las alarmas en el mercado: qué pueden hacer inversores para cubrirse

La deuda en pesos sigue siendo un problema para el Gobierno, desde la crisis que sufrió a mediados del año no logra volver a estabilizarse. Tuvo un breve lapso de relativa tranquilidad pero hace varias semanas que viene siendo sostenida por el Banco Central nuevamente y con todo el mercado haciendo foco a las renovaciones mensuales.

El crecimiento de la misma más algunas declaraciones de la oposición que generaron dudas sobre su cumplimiento en caso de ganar las elecciones provocó la desconfianza que vemos sobre estos papeles.

En el 2018 durante la gestión de Cambiemos los inversores querían deuda con vencimiento, primero antes de las elecciones, y luego antes del fin del gobierno por la posibilidad de que gane los comicios la oposición (Frente de Todos). Hoy todos buscan deuda con vencimiento en el 2023 antes que termine el gobierno del Frente de Todos y pocos quieren llegar al próximo gobierno, que podría ser de Juntos por el Cambio, con papeles locales. Una contradicción pero así es el mercado Argentino.

Y razones no faltan, la propia oposición puso en duda el pago en tiempo y forma de esa deuda. Aunque ahora parece reconocer el error de esas declaraciones y el riesgo que implica llegar al poder con la deuda en crisis siendo la única fuente de financiación genuina. El gobierno actual puede tener una crisis de deuda a mediados del año próximo pero estén seguros que los efectos impactarán de lleno en el comienzo del próximo gobierno. Por otra parte este gobierno ya dio señales que llegado el momento de elegir entre defaultear la deuda en pesos o inundar la plaza de pesos optará por esta última y que la inflación actúe en consecuencia.

El BCRA sostiene la deuda en pesos con vencimiento 2024

Hoy vemos que el BCRA sostiene la deuda en pesos con vencimiento 2024, principalmente los bonos que ajustan por CER. Se estima que en los últimos 2 meses compró algo más de $150.000 millones quedando en manos de inversores privados un poco menos de $700.000 millones a precios de mercado que se ajustan según la inflación.

Esto se paga con emisión y la apuesta es lograr estabilizar el mercado recuperando la demanda sobre estos papeles, de no lograrlo a los pesos que está emitiendo hoy se le sumarían los que deba emitir para pagar los vencimientos del 2023. Toda una montaña de pesos en un mercado donde si algo sobra son los pesos.

Hoy todos buscan deuda con vencimiento en el 2023 antes que termine el gobierno del Frente de Todos

Si bien esta estrategia le da un piso a estos bonos la realidad es que de correrse el BCRA iría a buscar rendimientos mayores. A efectos de disminuir el riesgo la opción de bonos en dólares son una opción a tener en cuenta.

La deuda de mercados emergentes ha mejorado en los últimos meses, pero a pesar de ello y teniendo en cuenta el valor del MEP y el CCL que han empezado a reaccionar, como lo bajo de las paridades (a pesar del rebote), trasladar parte de la inversión a estos papeles podría ser un movimiento prudente.

Diciembre, un mes de alta emisión en pesos 

Recordemos que diciembre es un mes de alta emisión en pesos por mayores gastos a lo que se suma los pesos que llegan a las cuentas de los productores agropecuarios por el "dólar soja 2". Parte de estos pesos irán a presionar a los dólares alternativos que hasta ahora se encuentran por debajo de la inflación.

En el año la inflación creció 83%, la cantidad de pesos total 68% y los dólares alternativos entre 50/70%. En el mes que estacionalmente más pesos llegan a la economía cubrirse de un repunte en el tipo de cambio es una medida prudente.

En los bonos en dólares que cotizan en pesos prestar especial atención al AL30 y al GD30.

Como siempre lo recomendable es consultar con su asesor financiero a los efectos de encontrar las mejores opciones para su cartera.