La calificadora Fitch cuestionó el plan Caputo y dijo que "agrava la incertidumbre sobre las reservas"
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Las últimas medidas anunciadas por el ministro de Economía Luis Caputo no fueron bien recibidas por la calificadora de riesgo Fitch Ratings. De acuerdo a un reciente informe, el plan del Gobierno "agrava la incertidumbre sobre su capacidad para acumular reservas".
En ese escenario, la firma salió con los tapones de punta y dijo que ve como "probable un evento de incumplimiento de algún tipo sobre los bonos en moneda extranjera" y cuestionó el crawling peg del 2% mensual.
Fitch Ratings criticó el plan de Luis Caputo
La compañía publicó un informe firmado por su analista Todd Martínez, en el que cuestionó las medidas adoptadas por Luis Caputo, que contemplan vender reservas para mantener la brecha cambiaria, y dijo que "agravan la incertidumbre sobre su capacidad para acumular reservas internacionales y recuperar el acceso a los mercados de capital globales".
Resalta, en ese escenario, que esta incertidumbre se refleja en la calificación soberana de 'CC', confirmada en junio, lo que indica "nuestra opinión de que es probable una reestructuración o un evento de incumplimiento de algún tipo sobre los bonos en moneda extranjera".
Por otro lado, señala que "el avance mensual del 2% del peso, retrasado ampliamente contra la inflación, está borrando el beneficio de la devaluación de diciembre pasado". "Los controles cambiarios y las tasas de interés reales negativas siguen vigentes, sin perspectivas claras de su eliminación gradual. La acumulación de reservas internacionales se ha detenido", puntualiza Fitch.
Sobre el anuncio de "emisión cero" impulsado por Caputo, el informe sostuvo: "Las autoridades pretenden limitar estrictamente la oferta de pesos, dejando que crezca sólo en función de una mayor demanda de dinero procedente de la intermediación crediticia. Esperan que esto ancle aún más una reducción de la inflación y mejore las condiciones para eliminar los controles cambiarios sin grandes perturbaciones en el tipo de cambio y en los mercados financieros. Sin embargo, no está claro cuánta diferencia hará este plan".
Y dicen que, al asumir la deuda del BCRA, el Tesoro acumulará un nuevo stock de deuda a corto plazo que podría ser una fuente potencial de demanda de dólares en caso de un shock de confianza. El BCRA también mantiene el derecho a comprar LeFi, dejando una ruta abierta para la creación de pesos, acotan.
Fitch alerta que los títulos consolidados en pesos del BCRA y del Tesoro han seguido creciendo en términos reales este año, a pesar del superávit fiscal y del menor déficit cuasifiscal del BCRA.
Esto se debe, según la agencia, a que los intereses de muchos títulos del tesoro se capitalizan sobre el principal y no se registran en los datos fiscales.
Dudas sobre la acumulación de reservas
"El cambio de tasas de interés reales negativas a positivas, que sería necesario para eliminar los controles cambiarios, podría aumentar aún más este volumen de deuda. Para reducirlo, podría ser necesario un superávit fiscal aún mayor, lo que podría sofocar la recuperación económica", señala el informe.
Para la agencia, las medidas para restringir la oferta de pesos "podrían obstaculizar aún más la acumulación de reservas de divisas, otra condición clave para eliminar los controles cambiarios".
También advirtió que en los próximos meses las reservas podrían disminuir por factores estacionales, una eventual recuperación económica y la sobrevaluaión del peso. Las ventas de divisas para gestionar tipos de cambio paralelos se sumarán a estas presiones. "Esta intervención también contraviene las recomendaciones del FMI, lo que oscurece las perspectivas de nueva financiación", subraya Fitch.
En ese escenario, el informe recuerda que los pagos de bonos en moneda extranjera totalizarán u$s9.000 millones en 2025, frente a u$s4.000 millones en 2024.
Además de eso, habrá u$s5.000 millones en pagos de deuda en dólares por parte de las provincias y del BCRA sobre sus títulos BOPREAL.
"Las autoridades están buscando un acuerdo de recompra con bancos extranjeros para honrar estos pagos. Pero hacerlo de manera sostenida, sin una reestructuración u otro tipo de alivio, requerirá acumular reservas y recuperar el acceso a los mercados de capital. Las perspectivas para ambos se han vuelto aún más inciertas después de los últimos anuncios políticos", sentencia Fitch.