Por qué el Banco Central decidió bajar la tasa que usa para prestarle a los bancos
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Para avanzar en la fase 2 del plan que lanzó el ministro de Economía Luis Caputo, el Banco Central busca recomprarle a los bancos los puts que tienen en su poder. Y, para convencer a las entidades financieras, este jueves la autoridad monetaria tomó una decisión clave: decidió reducir la tasa de pases activos.
En concreto, el BCRA redujo la tasa de interés a la que los bancos pueden pedirle prestado dinero por plazos cortos. Es que, en caso de desprenderse de los puts, las entidades financieras perderán liquidez.
Fase 2 del plan de Luis Caputo: el Banco Central bajó los pases activos
Este jueves el Banco Central decidió reducir la tasa de pases activos del 60% al 48%, lo que fue interpretado por el mercado como una medida para impulsar el éxito de la operación.
Además, el BCRA volverá a ofrecer pases activos a siete días de duración. Hasta ahora, más allá de que no tenían demanda desde hace tiempo, solo ofrecía pases activos a un día.
La medida apunta a que los bancos acepten la oferta de recompra de los puts. La decisión se conoció mientras se lleva a cabo la segunda rueda que abrió el Banco Central para recomprarles a los bancos los puts que tienen en su poder.
En el BCRA confían en que con esa medida se terminará de convencer a los bancos de aceptar el canje.
Es que mediante el abaratamiento del costo de este instrumento, ahora Santiago Bausili les propone a los bancos compensar la pérdida de liquidez que tendrán quienes acepten desprenderse de sus puts, al quedarse con títulos del Tesoro en sus carteras que ya no estarán cubiertos con seguros que pueden ejecutarse de un día para el otro.
El fin de los puts y el efecto en el dólar
El BCRA publicó el martes por la noche un "llamado a rescisión" de los PUTs,cuyo stock ronda en torno a $17 billones, que si los bancos lo ejecutasen implicaría una gran emisión monetaria. Y por eso el presidente Javier Milei afirmó que resolver ese problema es uno de los tres requisitos para poder levantar el cepo.
La recepción de las ofertas finalizará este jueves. El precio al que el BCRA compra los puts equivale a la prima pagada originalmente ajustada por días al vencimiento y por índice CER. Previamente, el lunes, el BCRA dispuso que en caso que las entidades rescindieran PUTs, los activos subyacentes no computarían para cálculos de límites de exposición al sector público.
El especialista Salvador Vitelli calculó que "si los bancos aceptaran en su totalidad la recompra de PUTs, implicaría una emisión estimada de $ 180.000 millones"
Fernando Baer, economista de Quantum Finanzas, entiende que la operación de los PUTs "está acordada con los bancos, me parece que resolverlo y en una negociación está bien y creo que tendrá una adhesión importante", pero enfatizó: "No veo que tenga un impacto en la cotización de los dólares libres".
De igual mirada, Eric Ritondale, economista jefe en Puente dijo que "es probable que la operación tenga alta aceptación, ya que fue pre acordada con los bancos, pero no esperamos que en sí misma tenga un impacto directo relevante sobre los tipos de cambio paralelos, ya que los bancos se encuentran limitados en cuanto a su capacidad para operar en el mercado cambiario y con títulos en dólares".