Con nuevo dólar turista, Massa profundiza la "devaluación por goteo" y hay riesgo de dejar al blue sin techo

Sergio Massa lo hizo de nuevo: con el dólar para el turista que llega al país dio otro paso en su plan de "devaluación por goteo", que ha logrado reforzar las reservas del Banco Central sin que la presión política del kirchnerismo haya subido al grado de ponerle un freno.

El turismo, después de todo, equivale a la exportación de servicios: es un rubro que no queda registrado en la balanza comercial, pero lo cierto es que cuando un visitante se va del país después de algunas semanas de estadía "se lleva puesto" todos los bifes de chorizo que comió en la calle Corrientes, más la estadía hotelera y las entradas de teatro. Hasta antes de la pandemia, los visitantes dejaban cada año más de u$s2.000 millones en el sistema financiero. Lo cual ayudaba a compensar parcialmente los dólares que se iban por el turismo emisivo, que en una situación normal podía cuadruplicar esa cifra.

Si no estuviera vigente el cepo, las arcas del Banco Central ya habrían recibido este año unos u$s1.800 millones por parte de los visitantes extranjeros. Sin embargo, los datos oficiales muestran que el ingreso acumulado de nueve meses fue de apenas u$s325 millones. Basta con saber que en octubre, después de la tregua del dólar soja, el BCRA tuvo que vender u$s489 millones y que en los pocos días transcurridos de noviembre ya sacrificó más de u$s200 millones para entender la urgencia de Massa por no regalar más divisas.

Para colmo, la perspectiva del verano es mala: después de dos años consecutivos de haber recibido un aporte extra inesperado del campo, este año todo luce en contra, en el contexto de una sequía que afecta la campaña agrícola y con un mercado internacional ya no tan favorable. Entre los bancos y consultoras económicas, abundan los pronósticos que hablan de una corrección devaluatoria inevitable, y mientras algunos creen que Massa podría atravesar de "sequía financiera" hasta que empiece la próxima liquidación sojera, otros pronostican que ya en febrero habría turbulencias.

Ese es el contexto en el que Massa viene haciendo su devaluación selectiva, por sectores. Los hitos de esa política han sido el "dólar soja" -que permitió la liquidación de más de u$s8.000 millones en un mes-, el dólar Quatar, el dólar Coldplay y, sobre todo, la reciente disposición para que los importadores puedan comprar sin trabas si utilizan sus propios billetes verdes desde una cuenta bancaria.

Los turistas que lleguen al país podrán cambiar sus dólares al valor del paralelo: el mercado lo interpreta como una devaluación parcial

En todos los casos, el intento es generar el efecto de haber devaluado, pero sin devaluar formalmente.

O, para ponerlo en palabras de Gabriel Rubinstein -que justificó esta estrategia al comparecer en el Senado para explicar la ley prespuestaria-: "Estamos avanzando en mejorar y en buscar todas las políticas que en algún momento le permitan a este Gobierno o al otro poder dar el salto hacia la unificación cambiaria".

Rubinstein ya adelantó que esa meta de levantar el cepo es imposible de realizarse sin que se genere una fuerte turbulencia económica y que, por lo tanto, demandará un camino progresivo de tres años.

Otra semi-devaluación

En ese plan de desarme progresivo del cepo, en definitiva la sumatoria de mini devaluaciones, el del dólar turista es uno de los ejemplos más claros.

El comunicado del BCRA explicando el nuevo marco regulatorio deja en claro que no solamente se reconocerá el valor del dólar MEP para los turistas que paguen con tarjeta. Además, quienes cobren servicios en dólares ya no tendrán la obligación de liquidar esas divisas al tipo de cambio oficial.

El régimen incluye a "los cobros por cualquier tipo de servicio turístico en el país contratados por no residentes, incluyendo aquellos contratados por a través de agencias de viajes y turismo del país". Y también establece que está comprendidos en el nuevo sistema los cobros por transporte de turistas.

Quienes vendan estos servicios deberán emitir dos boletos "sin movimientos de pesos", uno de compra por el concepto del servicio y el otro de venta bajo el concepto "débito/crédito de moneda extranjera en cuentas locales por transferencias con el exterior".

Traducido, esto significa que se puede vender en blanco un servicio a los turistas extranjeros, cotizar en dólares y ya no existe la obligación de entregarle esas divisas al Banco Central. El prestador del servicio puede atesorar los dólares o venderlos legalmente en el paralelo, embolsando los $293 en vez de los $158 que le habrían correspondido con el "viejo" cepo cambiario.

Los economistas no tienen dudas sobre cómo interpretar esta situación: "Nació un nuevo tipo de cambio nominal", escribió Gabriel Caamaño, economista jefe del Estudio Ledesma.

Mientras tanto, se siguen sumando dólares sectoriales, y con este ya la cifra está en 16 modalidades diferentes.

El esquema cambiario ya acumula 16 tipos de cambio diferentes, y Massa sigue profundizando una devaluación "por goteo"

Desde el punto de vista del Gobierno, es una forma de moderar un problema que los economistas vienen advirtiendo desde hace tiempo: como afirmó Diana Mondino, "ya estamos sufriendo todos los efectos negativos de haber devaluado pero no tenemos los positivos, que es potenciar las exportaciones".

Claro que la "alternativa Massa" de la devaluación indirecta también genera advertencias por los peligros potenciales, sobre todo tras el nuevo permiso para que los importadores utilicen sus propias tenencias en dólares.

Para empezar, muchos temen el impacto inflacionario. Por caso, Luciano Laspina, uno de los economistas referentes del PRO, afirmó: "La economía fijará sus precios con el dólar a $300, el dólar libre, salvo los salarios, jubilaciones y algunos alimentos". Y calificó esa situación como "un naufragio en cámara lenta".

En la misma línea, el consultor financiero Christian Buteler criticó: "Liberar importaciones con dólares propios es la peor forma de desdoblar. Tendrás todo el impacto de un dólar pasando de $160 a $300 sin el ingreso de dólares que te produciría un dólar financiero libre".

¿Sacándole techo al dólar blue?

Volviendo al dólar turista, hay otros temas en debate. Primero, si resultará efectivo, ya que no son pocos los que se muestran escépticos con las aspiraciones de Massa de poder captura más de u$s2.000 millones de los visitantes para reforzar las reservas.

Hay quienes creen que llevará tiempo la adaptación, porque los turistas extranjeros ya conocen las peculiaridades cambiarias del país y llegan preparados para realizar sus gastos en efectivo -como ha quedado en evidencia con los casos de visitantes que suben fotos a las redes mostrando los grandes fajos de $.1.000 que deben desplegar para pagar un almuerzo-.

Hay, además, dudas sobre la capacidad del Gobierno para resolver el tema sin complicaciones burocráticas. Y son dudas basadas en el fracaso de los anteriores intentos que había impulsado Miguel Pesce, en particular la de la cuenta bancaria bimonetaria. Pocas veces en la historia -tal vez haya que remontarse a los Cedin de Guillermo Moreno- hubo tal contraste entre el objetivo buscado y el resultado final: nadie abrió una cuenta y no ingresó ni un dólar de los u$s1.000 millones que los funcionarios habían calculado.

Pero, en todo caso, hay otra pregunta más relevante: ¿hasta qué punto le conviene al Gobierno que el nuevo dólar turista sea un éxito? Porque la situación objetiva es que cada dólar que se le deje de entregar a los "arbolitos" y termine en las arcas del BCRA, será un dólar menos en la oferta del mercado paralelo.

La contractara del nuevo dólar turista: habrá una retracción de oferta en el mercado del blue, que podría empujar la cotización

Dicho de otra forma, hoy el turismo extranjero cumple la función de ponerle un techo al dólar blue, un mercado pequeño en volumen y, por lo tanto, con potencial de alta volatilidad. Si súbitamente desaparecen esos aproximadamente u$s5 millones diarios que los turistas dejan en el mercado blue, el resultado sería el de una retracción en la oferta que podría potenciar un salto en la cotización.

Para colmo, los economistas advierten que el paralelo está atrasado y que su actual calma -una cotización de $286, tras el pico de $350 de julio- no es sostenible en el tiempo. No solamente se encuentra debajo de la cotización del MEP sino también del que, en teoría, debería ser su piso: el nuevo dólar Quatar, que cotiza a $330.

Los analistas que calculan el tipo de cambio "de convertibilidad" -al comparar las reservas con los pasivos del Banco Central- también concluyen que el "blue de equilibrio" podría aproximarse a $330. Es decir, implicaría un salto de 15% respecto del precio actual.

En otras palabras, el riesgo implícito del nuevo dólar para el turismo es su potencial de agrandar la brecha entre el tipo de cambio oficial y el dólar blue, una de las distorsiones que mayores complicaciones traen a la economía.

Naturalmente, no es que Massa; Rubinstein y Pesce ignoren esta situación, pero es evidente que han hecho una elección: prefieren darle prioridad al objetivo de reforzar las reservas por todos los medios. Es una urgencia para atravesar los difíciles meses veraniegos y, además, para no apartarse de las metas comprometidas con el Fondo Monetario Internacional. Pero, en el mediano plazo, creen que es también una forma de bajar la brecha.

Al decir de Rubinstein, la forma de poder ir desarmando el cepo y que los muchos dólares sectoriales confluyan en un solo tipo de cambio, requiere una condición: "superávit fiscal y reservas en el Banco Central".

El primero de esos requisitos no se va a cumplir en este período de gobierno. Pero el segundo es un objetivo al que el Gobierno no se resigna, porque lo considera el seguro contra la estampida inflacionaria. Es por eso que, contra la lluvia de críticas, se sigue profundizando la devaluación por goteo.