El blue y el MEP, baratos frente al nuevo dólar tarjeta: ¿la calma de las cotizaciones es sostenible?

El dólar blue bajó este jueves $1 y cerró en $291, mientras que los financieros que se negocian en el ámbito bursátil -contado con liquidación y MEP- tuvieron un comportamiento dispar. El dólar MEP bajó a $290,87 y el CCL mostró una ligera suba a $304,01.

Así, pese a la expectativa en el mercado de que los dólares libres iban a alcanzar rápidamente al nuevo dólar tarjeta, que este jueves se ubicó en $320,26,  las cotizaciones paralelas siguen bastante por debajo de ese valor. En el caso del blue, está $29,26 más barato.

La de ayer fue otra jornada financiera calma en la que el Banco Central logró un saldo neto comprador de u$s5 millones en el mercado cambiario oficial, que se suman a las compras que la entidad monetaria realizó el lunes y el martes, y que el mercado atribuyó a la puesta en marcha del nuevo Sistema de Importaciones de la República Argentina (SIRA) y la comunicación "A" 7622 de la entidad monetaria, implementada a fin de la semana pasada, que instrumenta nuevas restricciones para el acceso a dólares a precio oficial.

El operador Gustavo Quintana indicó que en el mercado cambiario oficial, "el volumen operado en el segmento de contado fue u$s204,930 millones" y dijo que "el magro monto negociado, el más bajo desde el 12 de agosto, traduce el fuerte impacto que tiene en el mercado la implementación del nuevo régimen de autorizaciones para acceder a la compra de divisas y justifica el escenario favorable para la autoridad monetaria", que esta semana pudo volver a comprar dólares.

Esas medidas buscan cuidar las reservas ante la escasez estacional de oferta de divisas en el último trimestre del año y, a la vez, contribuyen a mantener tranquilos a los dólares paralelos que se habían recalentado la semana pasada impulsados por el nuevo dólar tarjeta.

No obstante, los analistas creen que la calma es momentánea y prevén que las cotizaciones de los dólares libres convergerán hacia al dólar tarjeta.

Dólar blue y financieros: las causas de la estabilidad

Según la visión de los analistas de Delphos Investment,"las noticias de una desaceleración de la inflación en septiembre combinadas con tasas de interés cerca de la inflación parecen estar incidiendo sobre los dólares financieros".

Por su parte, Juan Pablo Albornoz, economista de Invecq comentó a iProfesional que "me llamó la atención la relativa calma en la dinámica de los dólares financieros en la última semana".

"Si miramos cómo se están moviendo los flujos de fondos en la industria de Fondos Comunes de Inversión (FCIs) en el acumulado de octubre, se aprecian rescates netos en todas las grandes familias de fondos (money market, CER, dólar linked, T 1, etc.)", destacó.

No obstante, el analista señaló que "en las últimas ruedas volvieron las suscripciones netas a money markets" y "en el mismo período la caución también aumentó bastante el volumen operado y, consecuentemente, ya comprimió rendimientos".

"Probablemente, esos pesos estén yendo a hacer tasa a activos no indexados (money markets, caución) ante una posible menor expectativa de devaluación en el cortísimo plazo, gracias a un BCRA que consiguió aire en materia de reservas por unos meses gracias al dólar soja".

A su vez, Alejandro Giacoia, economista de EconViews, alegó que "el nuevo dólar tarjeta, aunque está por encima de los paralelos, tiene la ventaja de que permite recuperar una parte. Si bien es cierto que cuando se consigue el reintegro de los adelantos de impuestos, llega licuado, siempre es mejor que nada. Eso puede estar haciendo que todavía haya algo de diferencia".

Dólares paralelos: efecto positivo de tasas y reservas

El BCRA decidió este jueves mantener sin cambios la tasa de política monetaria "a partir de la evolución de los precios registrados en septiembre, especialmente del indicador IPC Núcleo, cuya variación de 5,5% se ubicó por debajo del índice general".

Y es que en septiembre la inflación fue de 6,2%, y la tasa de interés para los plazos fijos minoristas está en 75% anual, lo que implica un rendimiento mensual de 6,25%, es decir a tono con el ritmo inflacionario.

En ese sentido, Quintana consideró que "el nivel de tasas de interés pueden estar justificando la debilidad de los dólares financieros".

Pablo Repetto, jefe de Reseach de Aurum Valores concordó que "seguramente la tasa más alta que en el pasado está haciendo su trabajo y la gente prefiere quedarse un poco más en pesos".

De igual lectura, el economista Federico Glustein evaluó que "el mercado se secó, se realizó un ajuste monetario vía suba de tasas y Leliqs y pases, por lo tanto, cae la demanda de divisas por lo atractivo de los instrumento".

"Sumado a la desaceleración leve de la inflación, todavía poco consistente, se entiende que era el momento de permanecer en instrumentos rentables, aunque esto va a ser momentáneo, pensando en las necesidades de liquidez para aguinaldos y vacaciones de los agentes", agregó.

Por otra parte, Lucio Garay Méndez, economista de Eco Go, relacionó la estabilidad de los dólares paralelos a que "hay una calma relativa después de que el BCRA recuperó dólares en las reservas".

Además, el analista lo vinculó a que "el fin del dólar soja frenó la inyección de pesos extra por el diferencial en el tipo de cambio y esto estabilizó en gran medida el stock de pasivos remunerados".

Dólares paralelos: ¿son sostenibles los precios actuales?

Para la economista Natalia Motyl, los dólares financieros volverán a estar presionados "a partir de noviembre por una cuestión de que el contexto externo, que se va a ver encrudecido por el invierno europeo y la crisis energética. Y una menor demanda de nuestros productos que anticipa menores entradas de dólares y un impacto sobre variables de riesgo de países emergentes". Según estimó, "desde noviembre el CCL estará en torno a $315, y el blue en $300, junto al MEP". 

Asimismo, Diego Martínez Burzaco, jefe de Research de Inviu, en una charla virtual auguró que "en algún momento va a empezar a ver presión alcista, cuándo es difícil saberlo. Hay una estacionalidad que sabemos que es de fin de año, que generalmente juega a favor de que haya más demanda de dólares por vacaciones o gente que cobra aguinaldo, bonos, y se dolariza".

"Con una inercia inflacionaria que es muy difícil que baje del 5,5% o 5% mensual, sumado a que vamos a tener exceso de pesos que nos va acompañar por el resto del próximo año y una oferta de dólares muy escasa, y hay que ver qué pasa con la sequía, en algún momento vamos a tener nuevamente esa presión alcista", fundamentó.

En sintonía, Glustein prevé que los valores actuales "no son sostenibles en el tiempo, hay factores como la futura escasez de divisas que van a jugar en breve a presionar las cotizaciones libres hacia arriba. A medida que avanza el cierre del año, subirá n por la dolarización tradicional del periodo de aguinaldo y vacaciones".

Garay Méndez estimó que "probablemente, veamos un recalentamiento en los tipos de cambios paralelos pronto".

"Los últimos meses del año hay más pesos dando vueltas, la licitación de deuda del miércoles no es que haya salido mal, pero dejó pendiente juntar más financiamiento neto y, además, el BCRA la tiene difícil a la hora de acumular reservas en lo que resta del año", argumentó.

Para Giacoia, los valores de los dólares financieros "son sostenibles en la medida en que los pesos tengan destino, ya sea en bonos del Tesoro o en instrumentos del BCRA, si alguna de estas dos opciones no logra captarlos se puede ver una suba".

Por su parte, Lucas Yatche, estratega de Liebre Capital, aseveró que "todas las regulaciones y restricciones en el tipo de cambio oficial generan una presión extra en los dólares financieros. Y el dólar Qatar, que le pone un piso más alto a los paralelos, y toda la demanda de importaciones que se fue pasando del MULC al CCL por las regulaciones, también es presión".

Glustein también prevé que "los dólares alternativos van a subir porque para varios va a ser el único segmento donde van a poder acceder a divisas para importar, a sabiendas que la renovación de stock urge y en el exterior podrían no aceptar la imposición de las autoridades monetarias de pagar en recepción".