Sombría advertencia de Domingo Cavallo: por qué hay riesgo de un "salto inflacionario peligroso"

"Ni el mejor manejo financiero y cambiario posible, evitará un salto inflacionario peligroso si se sigue acentuando la represión financiera y la presión impositiva", así arranca su última columna el exministro de Economía, Domingo Cavallo.

Según el exfuncionario, el cierre exitoso del canje de las deudas bajo ley extranjera y la reestructuración impuesta por ley a las deudas bajo ley argentina, debería convencer al actual ministro de Economía y al presidente del Banco Central de la conveniencia de reorganizar el manejo cambiario y financiero con la lógica de los mercados libres, aunque inicialmente lo sea sólo en un sentido marginal.

"Esto es lo que vengo proponiendo, sin éxito hasta ahora, desde que se reimplantó el control de cambios en setiembre del año pasado. Yo espero que ahora, marchen en esa dirección", afirma Cavallo. 

Para el experto, "dejar que todas las transacciones financieras y de servicios, incluidas las compras y ventas de dólares para atesoramiento y turismo, se lleven a cabo legalmente y sin ninguna restricción en un mercado cambiario libre, contribuiría a mantener la brecha cambiaria en los mínimos niveles compatibles con el manejo monetario que haga el Banco Central". 

Déficit fiscal y presión impositiva, claves

Las decisiones de gasto de la Nación y las provincias y la marcha de la recaudación en todos los niveles de Gobierno determinarán el déficit fiscal. Parte de ese déficit fiscal podrá financiarse con emisión de bonos del Tesoro en la medida que el mercado absorba cantidades en exceso de los vencimientos de capital que se vayan operando.

"Por la parte del déficit fiscal que no pueda financiarse con nueva deuda del Tesoro, el Banco Central tendrá que emitir un monto equivalente de pasivos monetarios, ya sea que tome la forma de base monetaria o LELIQs. El stock de bonos que surgen del canje y que estarán en el activo del Banco Central le dará a la autoridad monetaria cierto margen de maniobra para absorber parte de esos pasivos monetarios, pero no podrá hacerlo a menos que esté dispuesto a dejar que aumente la tasa de interés todo lo que el mercado determine", detalla Cavallo. 

el exfuncionario señala que este tipo de manejo monetario y cambiario basado en el funcionamiento de mercados libres ofrece la ventaja de reducir el margen de incertidumbre que enfrentarán ahorristas e inversores porque serán menos probables las intervenciones erráticas y discrecionales del gobierno. Además, podrán llevar a cabo sus transacciones de manera totalmente legal y sin tener que arriesgarse a operar en mercados de dudosa legalidad o incluso ilegales.

Para Cavallo, es clave que todas las transacciones financieras y de servicios, se hagan libremente

Sin embargo, Cavallo advierte que, aun cuando el manejo cambiario y financiero sea más racional, "el riesgo de una brecha cambiaria creciente no desaparecerá si el Gobierno sigue adoptando decisiones en materia de precios de los bienes y servicios, públicos y privados, que acentúan la represión de la inflación". 

"Esta advertencia es particularmente relevante teniendo en cuenta la reciente decisión del Gobierno de congelar hasta fin de año el precio de la telefonía celular, el internet y la televisión por cable y el anuncio de que regulará sus precios por haberlos declarado servicios públicos", agrega. 

"La represión de la inflación mediante controles de precios tiene el efecto de desalentar inversiones y restringir significativamente la oferta de los bienes y servicios controlados. Además, los aumentos de presión impositiva anunciados desalentarán la inversión aún en los sectores cuyos precios no se controlan", enumera Cavallo.

"Son precisamente estos efectos los que aumentan el riesgo de un salto inflacionario peligroso una vez que se salga de la cuarentena sin medidas fuertes de ajuste del gasto público", concluye el experto. 

Su visión sobre el dólar

El economista Domingo Cavallo volvío a hablar sobre el dólar y afirmó que una de las cuestiones que mayor incertidumbre genera en la actualidad es saber si "el el gobierno logrará evitar un salto devaluatorio antes de la elección del 2021".

De hecho, el ex ministro de Economía de Menem y De la Rúa sostuvo que existen dos tipos de argumentaciones "que llevan a pensar que el gobierno podría decidir un salto devaluatorio en el segundo semestre de este año o a principios del año próximo".

Así lo expresó Cavallo en un post realizado en su blog personal, en el que también afirmó que el Gobierno "instala debates que oscurecen el panorama político y muestran que el presidente cambia de opinión según la ocasión".

Las razones para un salto del dólar

Recientemente, Cavallo se había referido al dólar y afirmó que una de las cuestiones que mayor incertidumbre genera en la actualidad es saber si "el el Gobierno logrará evitar un salto devaluatorio antes de la elección del 2021".

De hecho, el ex ministro de Economía de Menem y De la Rúa sostuvo que existen dos tipos de argumentaciones "que llevan a pensar que el gobierno podría decidir un salto devaluatorio en el segundo semestre de este año o a principios del año próximo".

Así lo expresó Cavallo en un post realizado en su blog personal, en el que también afirmó que el Gobierno "instala debates que oscurecen el panorama político y muestran que el presidente cambia de opinión según la ocasión".

Según Cavallo, los motivos que hoy existen para pensar que el Gobierno devaluará, son las siguientes:

- "Uno tiene que ver con mi argumento de que, si el gobierno se decidiera a encarar una buena reorganización de la economía y fuera capaz de formular un plan integral de estabilización y crecimiento que inspire confianza, debería comenzar con un sinceramiento de la estructura de precios relativos, la que, sin duda, debería incluir un salto cambiario inicial".

- "Otro, es el que sugieren los funcionarios y analistas que piensan que convendría reproducir los superávits gemelos que generaron las decisiones de Duhalde a principios de 2002, para conseguir resultados de desinflación y reactivación como los que se lograron a partir de 2003".

Cavallo opina que un nuevo plan de estabilización debería tener una suba del dólar inicial.

"Mi impresión es que el primer tipo de argumentación, ni siquiera será tenido en cuenta y el segundo tipo de argumentación será descartado por que, al no contar la economía en 2020 con los colchones de ahorros acumulados en el sistema bancario que existían al final de 2001, no encontrarán la forma de hacerlo compatible con la praxis populista de la coalición que hoy gobierna", evalúa Cavallo.

Y agrega: "Por esta razón, estimo que el manejo de la economía, hasta las próximas elecciones, se basará en controles de todo tipo, que procurarán reprimir la inflación y redistribuir ingresos, aún a costa de acumular una situación insostenible para después de las elecciones. Una suerte de Plan Gelbard en versión Kicillof-Moreno".

Para Cavallo, "la gran duda" consiste en ver "si semejante estrategia, podrá mantenerse durante los próximos 14 meses y evitar un agotamiento antes de las elecciones".