Cavallo mira los dólares que hay en las reservas y le da su recomendación al Gobierno

El ex ministro de Economía Domingo Cavallo cuestionó las políticas del Banco Central sobre las bandas cambiarias e insistió en que el techo de la zona de no intervención es "demasiado elevado".

En ese sentido, Cavallo –a través de su blog- planteó una serie de alternativas para que la política monetaria cumpliendo el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) sea más efectiva.

Respecto de las bandas, sostiene que si el techo fuese más bajo sería "mucho más eficaz para influir sobre las expectativas de devaluación que una determinada cantidad de ventas de divisas" preanunciada por la entidad.

Según consideró el ex funcionario, que el miércoles fue condenado junto a Carlos Menem por la venta del predio ferial de Palermo, en tiempos electorales el tipo de cambio "corre más riesgo de escaparse" por expectativas de devaluación que por escasez de oferta de dólares.

En esa línea, sostuvo que el Gobierno tiene que tratar de "influir sobre la demanda de dólares más que preocuparse por ofrecer dólares obtenidos por endeudamiento con organismos multilaterales".

"Y a estos últimos, usarlos para cumplir con sus obligaciones financieras y para tener munición en caso de una demanda exagerada de dólares por expectativas de devaluación", indicó.

Subrayó que jugar a que la libre flotación vaya a asegurar el equilibrio en el mercado de cambios es "muy peligroso en circunstancias como las que se vivirán de aquí a las elecciones".

Respecto del acuerdo con el Fondo, Cavallo indicó que la operación que él aconseja reducirá la necesidad de intervención del Central en el mercado cambiario para frenar el aumento del precio del dólar.

"Mejorarán las chances de que mientras el tipo de cambio se mantenga dentro de la zona de no intervención, las reservas del Central permanezcan inalteradas, salvo las variaciones que se originen en ingresos y egresos relacionadas con los pagos financieros externos del gobierno y los ingresos de dólares por financiamiento de organismos internacionales o swaps con bancos centrales", señaló.

Otro capítulo que aborda es el manejo de la liquidez y del crédito bancario en pesos; hace referencia a los encajes no remunerados que impone el Central tanto a los depósitos a la vista como a los depósitos a plazo fijo (alrededor del 17% no remunerado y otra parte remunerada a través de la tasa de Leliqs). Con este esquema el Central absorbe aproximadamente el 12% de los depósitos del sistema y con las Leliqs, otro 22%. Así a los bancos les queda para prestar 66% del total de los depósitos que captan.

Sostiene que el Central paga tasa de Leliqs para tomar 22% de la capacidad prestable del sistema cuando sería "más lógico" producir la misma absorción con un encaje no remunerado sobre los depósitos a la vista en pesos (23%) y uno remunerado por la tasa pasiva pagada por los bancos sobre los depósitos a plazo fijo en pesos (50%). Con $973.000 millones de Leliqs al 26 de marzo, se podrían cancelar $945.000 millones y mantener colocadas en los bancos sólo $25.000 millones.

Esta propuesta de manejo monetario significará para el Central, según dice Cavallo, una reducción de aproximadamente $15.000 millones mensuales en costos financieros de la regulación monetaria.