Por qué este gurú aconseja abandonar la regla del 60/40 y qué opciones da frente a la inflación
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El economista Nouriel Roubini aconsejó poner en prácticas tres opciones para protegerse de la inflación. Ante Frente a la preocupación que provoca el incremento del índice de precios en Estados Unidos y en el mundo, el experto aseguró que los inversores tendrán que evaluar los efectos que puede tener en los activos "de riesgo" -como las acciones y las criptomonedas- y en los activos seguros.
"El consejo de inversión tradicional es asignar la riqueza de acuerdo con la regla 60/40: el 60% de la cartera debe estar en acciones de mayor rendimiento pero más volátiles, y el 40% debe estar en bonos de menor rendimiento y menor volatilidad.
La razón es que los precios de las acciones y los bonos suelen tener una correlación negativa (cuando uno sube, el otro baja), por lo que esta combinación equilibrará los riesgos y los rendimientos de una cartera", indicó Roubini en un artículo para Project Syndicate.
Tal como señala el experto, durante un "período de riesgo", cuando los inversores son optimistas, los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos aumentan y los precios de los bonos bajan, lo que resultará en una pérdida de mercado para los bonos; y durante un período de aversión al riesgo, cuando los inversores son pesimistas, los precios y los rendimientos siguen un patrón inverso.
De esta manera, cuando la economía está en auge, los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos tienden a aumentar mientras que los precios de los bonos caen, algo que en una recesión se da de manera inversa.
"Cuando aumenta la inflación, los rendimientos de los bonos se vuelven negativos, porque el aumento de los rendimientos, impulsado por mayores expectativas de inflación, reducirá su precio de mercado. Considere que cualquier aumento de 100 puntos básicos en los rendimientos de los bonos a largo plazo conduce a una caída del 10% en el precio de mercado, una gran pérdida", indica el experto.
"A medida que aumenta la inflación, la correlación entre los precios de las acciones y los bonos pasa de negativa a positiva. Una inflación más alta conduce a pérdidas tanto en acciones como en bonos", destacó Roubini.
El economista jefe de Atlas Capital Team advierte que "este patrón se ha extendido hasta 2022. Un modesto aumento de 30 puntos básicos en los rendimientos de los bonos ha provocado una corrección (cuando la capitalización total del mercado cae al menos un 10%) en el Nasdaq y casi una corrección en el S&P 500".
"Si la inflación continúa siendo más alta que en las últimas décadas, una cartera 60/40 induciría pérdidas masivas. La tarea de los inversores, entonces, es encontrar otra forma de cubrir el 40% de su cartera que está en bonos", apunta este experto.
De acuerdo a lo que explica Roubini, hay al menos 3 opciones para cubrir el componente de renta fija de una cartera 60/40.
La primera es invertir en bonos indexados a la inflación o en bonos gubernamentales a corto plazo cuyos rendimientos se revalúan rápidamente en respuesta a una mayor inflación.
La segunda opción es invertir en oro y otros metales preciosos cuyos precios tienden a subir cuando la inflación es más alta (el oro también es una buena cobertura contra los tipos de riesgos políticos y geopolíticos que pueden afectar al mundo en los próximos años).
La última alternativa es invertir en activos reales con una oferta relativamente limitada, como terrenos, bienes raíces e infraestructura.
El experto en economía explica: "La combinación óptima de bonos a corto plazo, oro y bienes raíces cambiará con el tiempo y de manera compleja según las condiciones macroeconómicas, políticas y del mercado. Y sí, algunos analistas argumentan que el petróleo y la energía, junto con algunas otras materias primas, también pueden ser una buena cobertura".
Sin embargo, en relación a este último punto, indica que, "en la década de 1970, fueron los precios más altos del petróleo los que causaron la inflación, y no al revés. Y dada la presión actual para alejarse del petróleo y los combustibles fósiles, la demanda en esos sectores pronto puede alcanzar un pico".
A modo de conclusión, señala: "Si bien se puede debatir la combinación correcta de cartera, esto está claro: los fondos soberanos, los fondos de pensiones, las donaciones, las fundaciones, las oficinas familiares y las personas que siguen la regla 60/40 deberían comenzar a pensar en diversificar sus tenencias para protegerse contra el aumento de la inflación"