¿Qué destino tienen los dólares que llegan del exterior?

La Argentina viene recibiendo una "lluvia" de dólares del exterior que, en lo que va del año, en un 80% se dirigieron a la compra de títulos, letras, bonos o acciones, y apenas el 20% ingresó para inversiones productivas.

En los últimos meses esta proporción fue más desigual. El Banco Central informó que en septiembre "por el lado de las inversiones de no residentes, se registraron ingresos netos por u$s2.049 millones, como resultado de inversiones de cartera por u$s1.978 millones y directas por u$s71 millones, registrando este último el mínimo nivel desde diciembre de 2015".

El informe agrega que "en el caso de inversiones de cartera de no residentes, es importante aclarar que, si bien a priori no es posible identificar el destino que tendrían dichos fondos, sí es posible diferenciar entre aquellos que se mantienen inicialmente en dólares y aquellos que, tras ingresar al país, fueron convertidos inmediatamente a pesos.

En este sentido, en septiembre las inversiones de cartera de no residentes destinadas inicialmente a pesos mostraron ingresos netos por u$s1.125 millones, posicionándose como el mes con el máximo de ingresos por este concepto en la historia del MULC (Mercado Unico Libre de Cambios)".

Según el BCRA, "las inversiones de cartera de no residentes que fueron acreditadas directamente en una cuenta en moneda extranjera totalizaron US$850 millones, destinadas principalmente a inversiones en títulos del Tesoro Nacional. E inversiones directas de no residentes, fueron el resultado de ingresos por u$s86 millones y repatriaciones al exterior por US$15 millones"

"Dentro de la llegada de nuevos capitales extranjeros, se destacaron como principales receptores, los sectores ‘Petróleo' con u$s31 millones, ‘Alimentos bebidas y tabaco' con u$s15 millones, ‘Industria química, caucho y plástico' con u$s11 millones y ‘Minería' con u$s5 millones", añade.

En lo que va del año, a septiembre, la inversiones extranjeras directas (IED) suman u$s1.797 millones y las "de cartera", u$s7.392 millones.

Origen y aplicaciónLa consultora Economía & Regiones señala que "desde enero de 2016 y en números redondos, más del 90% de los dólares que ingresan por cuenta capital y financiera son deuda y menos del 10% es IED. De esos dólares que entran, una mitad financia el déficit de cuenta corriente y la otra mitad, la formación de activos externos del sector privado".

Además, plantea "que el problema de las cuentas externas es la insuficiente IED, que se ubica entre 3 y 3,5 puntos porcentuales en términos del PBI por debajo del promedio regional", consigna Clarín.

El economista Fausto Spotorno reconoce que "la confianza que genera Argentina en el exterior se observa principalmente en la entrada de fondos destinados a inversión financiera, especialmente en títulos públicos. Todavía la inversión extranjera directa, esto es la que se destina directamente a inversiones de capital, es muy baja".

Añade que "la inversión tiene cierto orden. Inicialmente, los inversores extranjeros prefieren ingresar al mercado de capitales, porque siempre tienen la posibilidad de salir rápido si no se cumplen las expectativas. Especialmente cuando hay cierta incertidumbre. Después empieza a aparecer la compra de empresas locales, las fusiones o el financiamiento a procesos productivos aunque sin una participación activa. Esta es la etapa que comenzamos a ver en la actualidad".

Sportono concluye que "no obstante, la inversión viene creciendo con fuerza, se expande a un ritmo superior al 10% anual, lo que implica que es el empresario local el que invierte hoy mayormente, aunque sea con financiamiento externo".

Jorge Neyro, de la consultora ACM, dice que " si bien los anuncios de nuevas inversiones fueron muy auspiciosos desde el comienzo del gobierno de Cambiemos, la IED no llega y de hecho llama la atención que en el tercer trimestre se haya registrado una caída de 3,6% respecto al mismo período del año anterior. Es una señal confusa, ya que Argentina durante todo el 2017 ha reducido el costo del capital y han mejorado las perspectivas en términos de actividad presente y futura".

Por donde sí se ha acelerado con fuerza el ingreso de capitales, prosigue Neyro, "es por la inversión financiera, los flujos que vienen al país a llevarse una renta financiera, una actitud completamente lógica en una economía donde los fundamental del modelo M impulsan una apreciación del peso y la tasa de interés nominal de la economía se encuentra en niveles del 2,2% mensual. De esta manera, se consigue en nuestro país en un mes lo que en los países avanzados se logra en un año".

Neyro concluye que en septiembre "se dio una relación nunca vista en los últimos 15 años. Ingresaron 28 dolares de inversión financiera por cada dólar de inversión directa. Ese mismo ratio pasa de 4,11 dólares cuando el año pasado la relación era inversa: 2 dólares de inversión directa por cada dólar de inversión financiera"